大涨百点 A股迎来“两会”行情

今日全国“两会”开幕，A股提前预演了“两会”行情。昨日沪指一路单边上行，最终以一根长阳宣告“两会”行情的开始，沪指单日上涨4.26%，收复2800点。对此，市场人士表示，投资者应抓住“两会”行情，但不建议满仓追高。

截至昨日收盘，上证综指收于2849.68点，收回多日均线，同时深证成指和创业板指也分别上涨4.77%和4.27%。昨日继续上演的是蓝筹领涨，中小创跟涨的局面。早盘创业板曾一度翻绿，涨幅一直落后于沪指，而在以房地产板块为首的蓝筹带动下，创业板个股也纷纷出现报复性上涨，最终带动创业板指逆袭。

盘面表现上看，因为受到线下楼市的热炒影响，二级市场上房地产板块连续两日充当领涨先锋。同花顺(59.700,2.72, 4.77%)数据显示，昨日房地产板块大涨8%，房地产板块两个交易日共上涨12.18%，同时和建材相关的建筑材料板块和园区开发板块也涨幅居前。个股表现上看，昨日共2533只个股上涨，其中200只个股涨停，只有9只个股下跌。从成交量上看，昨日沪深两市共成交了6134.9亿元，相比于上一个交易日4626亿元的成交量属于放量上涨。

“大盘放量大涨，确定了震荡反弹的趋势，表明春季攻势并没有结束，市场投资者信心得到有效恢复，央行降准有利于提振A股投资者信心，这两天的反弹验证了这个观点，也因此改变了市场疲弱的心态，“两会”召开对市场也是利好，“两会”受益的行业和板块，比如受益于供给侧改革的周期股、受益于货币宽松的房地产板块、受益于国企改革的板块。“两会”的召开也使得行情得到深入。”知名基金经理杨德龙在接受记者采访时说道。

昨日再现外资通过沪股通大举入场抄底的现象，当日沪股通净买入近30亿元。从2月18日以来，外资连续出现净买入共94.32亿元。不过，市场人士也提醒投资者，目前市场上有两种观点，一种是认为在降准和“两会”利好刺激下，A股出现二次探底后反弹；另一种观点则认为只是短期的反弹行情，并不会持久，而随着房地产板块冷静下来，A股市场也将出现冷静。

但是据记者了解，不少私募人士已经开始收手了。3月2日下午，有一私募人士指着K线，说着量价理论，对行情进行预判。“明天再冲击一下2900点，不过多数无功而返。”在其看来，2900点一带的抛压过大，要突破成交密集区，没有重大利好或者主力资金大规模流入，谈何容易。另一大型私募基金经理也认为，当下只看反弹：“可以看到，目前在大涨的都是煤炭、钢铁、有色金属这类股票，供给侧改革这一概念会在两会前被炒作也不意外。”问题是，两会开幕的时间是3月3日和5日，“资金或许也有一个获利兑现的需求吧。”

券商行业抱团松杠杆 融资融券冬去春来？

杠杆给2015年的A股市场带来的，既有疯狂的利润，也有惨痛的亏损。

2015年股灾前，券商对于热情高涨的两融不断紧杠杆、控风险，可仍然无法阻挡融资者高涨的热情，将上证指数很快推高到了5178点。随后一轮又一轮的去杠杆，让无数财富灰飞烟灭，投资者叫苦不迭。

时隔9个月，面对投资者低迷的融资热情，券商则开始了一轮松杠杆的举动。这一次，在2800点区域，投资者的春天是否来临？

周一晚间，部分券商接到相关通知，对两融政策进行调整，其中国泰君安(17.740, 0.01, 0.06%)率先发布通知称，已上调融资融券折算率，平均股票折算率约为56.2%，主要针对蓝筹股、成长股及业绩稳定的股票。此外，公司亦对部分钢铁板块、科技板块的个股折算率做了小幅下调。

这并非股灾后国泰君安首次放松两融杠杆。去年6月30日，国泰君安宣布从7月1日起上调沪深300(3068.056, 16.72,0.55%)部分成份股折算率，并相应下调融资保证金比例，涉及160只沪深300成份股。理由是“近期市场出现大幅回调，在连续下跌后，蓝筹板块的投资价值已逐渐显现。”此后的7月4日，国泰君安又暂停融券券源供给并上调可充抵保证金证券折算率。

事实上，经历去年6月中旬股灾第一波、8月下旬二次探底，以及今年1月的开年熔断导致的大幅下跌，两融已倍受打击。去年6月18日，沪深两市融资余额创下2.266万亿的历史高位，至今年3月1日已经下跌至8483.17亿元，降幅高达62.56%。

对于券商来说，如果融资余额一直维持在8400亿元的水平，按照8.35%的融资利率估算，一年的利息收入仅有701亿元，而若是回到了2.266万亿元，那么一年的利息收入可达到1892亿元，两者相差超过1100亿元。

在此背景下，券商在两融上松杠杆的意图强烈：如招商证券(15.420, 0.02, 0.13%)从2月19日开始，上调了1317只可充抵保证金标的折算率，同时下调预警线、平仓线各10个百分点。

广发证券(14.68, 0.02, 0.14%)早在去年12月22日开始，就对融资融券业务可充抵保证金证券折算率进行一次全面调整。其中对一些蓝筹股上调幅度较大，如平安银行(10.12, 0.02, 0.20%)此前是65%，上调后至70%。之前国农科技(30.69,1.24, 4.21%)、世纪星源(7.91, 0.25, 3.26%)的折算率为0，均上调至35%。神州高铁则从30%上调至45%等。

2月22日，华林证券将批量调整担保证券折算率和标的证券名单，调整后股票类证券的平均折算率将从37.7%上升到50.7%，融资标的数量从757只增加到903只。

值得一提的是，在市场不断震荡的背景下，券商给予投资者更加宽松的两融条件，也并不代表融资余额一定会快速反弹，从两融交易数据来看，投资者目前仍然处于谨慎之中。

——楼市——

北京众筹炒房团悄然而生 90后合伙买房坐等升值

近日，几乎所有媒体都在报道，一线城市房价又涨疯了。据中国指数研究院发布的百城房价指数显示，2月份，北京新建住宅价格同比上涨8.99%，二手房价格同比上涨12.83%，可谓“突飞猛进”。

“北京的房子一天一个价，我看在眼里急在心里。”一位从事文化遗产保护工作的庄先生告诉记者，虽然在北京长大，但是他并没有北京户口，“以前总觉得自己还小，没想过买房的事情，等到工作了，北京也限购了。”

限购，成为庄先生购房的首道门槛。而北京市的限购规定，称得上是所有城市中最严格的。据了解，拥有北京户口的单身居民，只能在北京购买一套房；拥有北京户口的已婚居民，可以在北京购买两套房；对于没有北京户口的“北漂”来说，连续缴纳五年社保和个人所得税，也可以拥有在北京购买一套房的资格。

毫无疑问的是，这项政策将炒房客牢牢的拦在资质门槛之外，但是“一刀切”的结果，也使得庄先生这类的大学毕业生发起了愁，“看着飙升的房价，我是真心着急，可是按照北京市的政策，我需要缴纳五年的社保才能买。五年之后，我还买得起么？”

庄先生告诉记者，他计划与两位好友一起“众筹”一套房，“我有一个好朋友，他有北京户口。不过，他还在读研究生，没有购房资金。我也是刚毕业，也没多少积蓄，所以我们与另一个好朋友商量，计划三个人一起买一套房，坐等升值。几年之后，等我有了购房资质，就可以将这套房卖掉变现了。”

据了解，庄先生与他的朋友们在北京市朝阳区安华桥附近购买了一套40平米的二手房，售价近200万元，算上税费后，每个人出资约70万元。同时，购房之前，庄先生与朋友们签订了共同购房的协议约定，出售房产的条件是：购房后的2年-5年期间，且至少有两个出资人同意。

实际上，庄先生的情况并不是个例，这轮一线城市涨价潮是由多方面的因素造成的，其中也包括供需不平衡和投资渠道匮乏，一位不具名的业内人士对记者表示，“一方面，现在老百姓(43.900, 0.49, 1.13%)手里都有一些积蓄，可是没有投资渠道。这时候，房地产稳定的优势就体现出来了。另一方面，一线城市的供需严重不平衡，人多地少的问题一直都饱受诟病，尤其是有大量的刚需人群还在观望，随时准备充当 接盘侠 。所以，在房地产热潮背景下，催生出众筹炒房的情况并不新鲜。”

不过，众筹买房也存在法律风险，北京市翱翔律师事务所高级合伙人刘秀红告诉《证券日报》记者，我国《物权法》规定，房屋实行登记制，房屋共有人的信息，必须全部体现在《房产证》上。“如果《房产证》上只登记了一个人的名字，那么该房屋就是这个人的私有财产，并不是共有。即使共同出资人在购买前签署过有关协议，也可以按照借贷关系解决，产权人只需要将他人所出的购房资金归还就可以了。”

——基金——

“保本”难度加大 三成保本基金跌破1元净值

逆市发行火热的保本基金最近遭遇“尴尬”。数据显示，截至目前，保本基金三成跌破净值。在当前债市收益下行、股市震荡不止、同类基金争相发行的情况下，业内人士认为，保本基金“保本”难度加大，对风险资产的配置将更加谨慎。

Wind数据显示，截至3月1日，市场上有净值数据的110只保本基金中，32只基金跌破净值“1”，占到近三成比例。考虑到基金分红对净值的影响，实际跌破发行价的保本基金有29只。与此形成鲜明对比的是，保本基金仍然受到投资者的热烈追捧。据Wind数据，截至3月1日，按基金发行起始日算，2016年至今新成立基金105只，其中12只保本基金，规模达到348.83亿元，占整体新发基金规模747.14亿元的一半。

按照现有公募基金的规定，保本策略均采取固定比例投资组合保险策略，即CPPI策略。管理人通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整组合中风险资产和保本资产的比例，以兼顾保本和增值目标。所以，保本基金管理人通常会用固定收益资产的票息和资本利得建立安全垫，再根据市场情况和安全垫的规模来确定安全垫的放大倍数，再以放大后的安全垫来配置股票，但股票仓位最多到两三成，以保证净值的平稳上行。

值得注意的是，在今年2月中下旬，市场中破发的保本基金一度超过六成，达到72只。直到最近，其中一半的基金才又逐步回到净值以上。对此，北京某中型公募的保本基金经理称，保本基金1月净值集体下跌与基础市场的走弱不无关系，有些基金前期的安全垫积累得比较高，会适度放大配置股票的倍数，在市场急跌下保本基金纷纷破发也是意料之中的事。另外，这类基金短期内大规模同质化发行，也压缩了资产的获利空间。不过，根据保本基金的特点，当净值跌到0.98以下，公司的风控往往会对基金经理“人肉盯梢”，严格控制固收资产和风险资产的比例，后续基本只会靠固收收益逐步落袋为安来累积净值，直到安全垫重新回到适合配置权益资产的比例。

“这种策略在弱市中保护了基金净值，在牛市中也会降低基金获取超额收益的可能性。”上述人士说。据记者了解，国际上比较流行的保本策略还包括“对冲保险策略”，这类策略主要依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等，组合中的一部分资金用于购买固收资产，小部分资产或者由募集人的自有资金来交易金融衍生产品，实现投资组合价值的保本和增值。但由于国内公募基金在金融衍生品的使用上受到限制，故此类方法只存在于公募专户和私募基金之中。

88家公募旗下主动型基金二月亏损 9只跌幅超10%

2月末的一场暴跌几乎将前期的反弹收益全部抵消，指数再次逼近前低，而基金公司在反弹中的收益不仅回吐，甚至部分基金在反弹后期高位加仓，反而亏损。WIND数据显示，主动管理的股票型和混合型基金在二月份平均下跌1.41%，共有9只基金跌幅超过10%。

而在88家平均收益为负的基金公司中，益民、金元顺安、中邮创业、中金、上银亏损最多，亏损分别为4.25%、4.00%、3.85%、3.84%、3.71%。

纳入统计的5只益民系基金分别是益民品质升级、益民红利成长、闪民创新优势、益民核心增长、益民服务领先，在2月份的收益分别是-7.61%、-6.54%、-4.16%、-3.87%、0.96%，其中益民服务领先得益于去年及时空仓减少了在股灾中的损失而全年表现优异，以当前来看，益民服务领先仍然低仓位运行的概率较大。而跌幅较大的益民品质升级仓位就可能较高，去年四季度末就已至8成。

金元顺安基金纳入统计的产品也不多，共有6只，其中跌幅较大的是金元顺安消费主题、金元顺安新经济主题、金元顺安成长动力，分别为6.18%、6.07%、5.75%。

而中邮创业则中型基金公司中亏损较多的。中邮多策略2月下跌11.68%，是跌幅超过10%的9只基金之一，由相同基金经理管理的中邮核心主题跌幅仅次于其后，下跌9.13%，中邮创新优势跌幅也超过9%，拉低了基金公司整体平均水平。从去年四季度末的配置来看，这些基金对信息技术等新兴产业板块的配置比例不小，同时仓位也接近在8至9成左右。中邮系基金对新兴产业一直颇为青睐，而2月份以信息技术为代表的新兴板块总体表现欠佳，因此中邮系也受到拖累。

与中邮系风格类似的宝盈基金在2月份也下跌3.58%，其中，宝盈策略增长、宝盈科技30、宝盈资源优选分别下跌7.11%、5.73%和5.53%，跌幅较多。整体来看，宝盈系基金也重配信息技术板块。

——互联网金融——

好日子到头了？P2P连续两月成交下滑 上月又多了74家问题平台

P2P行业的景气度正在下降。3月1日，网贷之家联合盈灿咨询发布了《中国P2P网贷行业2016年2月月报》，数据显示，2月P2P网贷行业整体成交量为1130.09亿元，较上月环比下降13.33%；截至2月底，网贷行业正常运营平台为2519家，环比下降了1.83%。网贷行业整体成交量及运营平台数连续两月下滑。

从网贷之家提供的数据来看，2月份北上广深网贷成交量降幅均超10%，网贷之家首席研究员马骏认为，2月季节性的因素是导致网贷成交量出现较大幅度下降的主因，马俊表示：“这仅仅是网贷行业大幅度发展进程中的一次短暂的停歇。随着3月各大平台完全恢复正常运营，预计网贷成交量将出现较大幅度的回升。”

广州互联网金融协会会长方颂则认为，除了季节性因素外，经济下行期间优质资产的稀缺和监管的来临，大部分平台对风险控制和合规化建设的重视程度将超过对平台规模的追求。这也是行业成交量下滑及不少平台出现“一标难求”局面的重要因素。“随着行业内总体资产的缺乏，平台需要通过自身的优势筛选出优质资产端来维持平台正常运营，从这方面来讲，‘资产荒’也将助力P2P平台洗牌。”方颂表示。网贷行业综合收益率也持续下降，2月综合收益率在11.86%，环比下降了32个基点。

网贷之家认为，有理财需求的投资人在问题平台多发之际，对网贷平台的选择上也更为审慎。一些大平台在行业监管征求意见稿下发后，不断在信息透明度、风控措施和产品创新上更进一步，安全性随之提高。这些平台的网贷综合收益率一般又比较低，推动网贷综合收益率下行。

央行近期降准的举措也将影响到行业未来的收益率。央行宣布，自3月1日起普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计释放6000-7000亿元的流动性。流动性充裕的市场，理财市场的利率也将随之降低。

网贷之家最新披露的P2P行业2月数据显示，当月又新增74家问题平台，以广东、山东、北京三地居多。据不完全统计，去年全国P2P平台2600多家，深圳网贷平台约712家。整个贷款交易额去年约1万亿元，深圳约2530亿元。“我们无论机构平台，还是交易平台，都占全国接近1/4，全省70%以上。”

庞大的经营基数滋生了不少问题企业。肖志家透露，深圳问题平台已累积200余家。“现在实际运作平台450多家，其中100多家自己歇业，134家呈现流动性风险，还有一些浑水摸鱼。去年全市公安经侦部门利用互联网网贷非法集资61宗，涉及上万人，几十亿资金。”

深圳超过三成的问题平台比例与全国情况基本相当。网贷之家数据显示，截至2016年2月底，网贷行业正常运营平台为2519家，环比下降了1.83%，累计问题平台1425家，P2P网贷行业累计平台数量达到3944家（含问题平台）。全国的问题平台占比同样超过三成。