这几天，受MSCI等利好因素的驱动，横盘已久的A股放量突破，市场短期上涨趋势确立。但是，MSCI是否和何时将中国内地股市纳入，并不是决定中国股市运行趋势的关键因素，只有供给侧结构性改革才能支持股市良性发展。

2016年是十三五规划的开局之年，也是供给侧结构性改革的元年。根据2016年政府工作报告，本年度改革的具体内容包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板、稳增长、国企改革与金融改革。

改革是中国经济唯一的出路，但改革也有阵痛。改革有阵痛，股市也有阵痛吗？古语云：最危险的时候常常也最安全。

一、我国政府改革决心大。

从十三五规划、2016年中央经济工作会议、2016年政府工作报告到权威人士的《五问中国经济》、《七问供给侧改革》、《开局首季谈大势》、到中央各部委围绕供给侧结构性改革发声发力，再到政治局常委频下基层调研，足见我国政府改革决心之大。

二、去产能加速市场出清。

去产能进入后半段。在我国，多种所有制并存。近几年来非公有制经济融资条件的恶化、房地产和出口加速探底及民间投资的跳水表明非公有制经济的产能去化已经接近尾声。但公有制经济由于受到政府信用的担保以及承担了稳增长的责任，过剩的无效的产能占比较大。从这个角度来看，我国所谓的去产能有两个特点：其一是产能去化进入后半段；其二是政府提出的去产能主要是针对国有部门，而国有部门的去产能由于采用的是行政手段，所以效率高。加速去产能能够帮助优质企业腾出市场空间和资源。但去产能也痛苦的一面，痛苦的地方主要是失业的增加。

三、去杠杆降低系统性风险。

我国所谓的“去杠杆”主要是公有经济的去杠杆。非公有制经济的金融条件早已随着经济景气度的下滑被收紧。公有制经济长期受益于政府信用的担保而享受了便利且稳定的融资环境。公有制经济主要包含地方政府及国有企业两大部门。现在看来，地方政府的债务置换进展顺利，而国有企业的去杠杆是当下的重点。国有企业去杠杆仍然是在有管制的环境下，通过行政手段循序渐进的展开，因此引发大规模债务违约风险的概率不大。去杠杆可以降低发生系统性区域性金融风险的概率，促进我国经济稳定健康，去杠杆主要痛在原有利益格局的重构。

四、降成本增强企业盈利能力。

降成本的效果已经显现。人民币温和贬值、减少审批、调减企业社保支出、减免税负、降准降息等一揽子降成本的措施提升了企业的盈利能力，随着政策的落实与强化，预计效果会进一步显现。降成本的阵痛主要是政府岁入的下降及权力的缩小。

五、补短板打开经济成长空间。

补短板就是提供有效供给。基础设施、环境治理、改造升级、生产性服务均是当前我国经济的短板。补短板为我国经济提供增量，有利于经济稳定健康发展。但补短板并无阵痛可言。

六、稳增长防范经济硬着陆。

稳增长是2016年政府工作报告的主要内容之一。稳增长可以为供给侧结构性改革营造良好的环境，稳增长的阵痛是国有部门加杠杆及增加通胀风险。

七、去库存化解房地产危机。

十次危机，九次地产。可见，化解房地产的高库存关系到我国经济的全局。有效的化解房地产库存有利于稳增长及降低系统性金融风险。但去库存可能会推高房价使得房地产泡沫化。因此，我国政府力图通过居民城镇化来化解房地产库存。推进户籍制度的改革，打破二元城乡格局，与既有城市居民的利益发生冲突。因此，房地产去库存也有阵痛，痛在城镇户口居民的既得利益受到了损失。

八、国企改革强化国企竞争力。

2016年我国政府将大力推进国有企业改革。李克强总理在政府工作报告中强调“推动国有企业特别是中央企业结构调整，创新发展一批，重组整合一批，清理退出一批。推进股权多元化改革，开展落实企业董事会职权、市场化选聘经营者、职业经理人制度、混合所有制、员工持股等试点。深化企业用人制度改革，探索建立与市场化选任方式相适应的高层次人才和企业经营管理者薪酬制度。加快改组组建国有资本投资、运营公司。以管资本为主推进国有资产监管机构职能转变，防止国有资产流失，实现国有资产保值增值。赋予地方更多国有企业改革自主权。加快剥离国有企业办社会职能，解决历史遗留问题，让国有企业瘦身健体，增强核心竞争力。”可见国有企业改革必然会伤害利益既得者。

九、金融改革提高资金配置效率。

金融改革的两大方向是：一方面强化监管；一方面推进市场化。金融改革有利于提升资金的配置效率，但同样伤害了利益既得者。比如证券市场强化监管将对基金利用资金及信息优势进行投机炒作构成打击；比如推进退市制度会使一些股市“吸血虫”的利益受损。

由上所见，改革的功效有三：经济L型、风险倒L型、经济质量呈U型，所以改革动刀之日，即经济焕然一新之时。但改革也有阵痛，主要痛在利益分配格局的变化。所以，改革有痛，股市无恙。