2025年适度宽松货币政策成效如何？

央行数据：2025年12月末，广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%（我预测8%）。社会融资规模存量442.12万亿元，同比增长8.3%（我预测9%）。2025年全年，社会融资规模增量累计为35.6万亿元（我预测30万亿），同比多3.34万亿元；全年人民币贷款增加16.27万亿元（我预测20万亿）。

作为人民银行货币政策委员会专家库专家，每个季度第三个月上旬填一次宏观经济预测数字。

2025年，我国实施适度宽松的货币政策，核心目标是保持流动性充裕、支持实体经济发展。从最终数据看，全年广义货币（M2）余额实现340.29万亿元，同比增长8.5%，较2024年同期提高1.2个百分点。按此计算，2025年M2较2024年增加约26.6万亿元。这一增幅体现了适度宽松货币政策的落地效果，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境。

2025年M2增速加快（较2024年提高1.2个百分点），主要由以下几方面因素推动：

降准释放长期流动性：2025年，中国人民银行（央行）通过两次降准（合计幅度1.0个百分点），向银行体系注入约2万亿元长期流动性。降准操作将法定准备金转化为超额准备金，既降低了银行的资金成本，也扩大了货币乘数（货币乘数=1/法定存款准备金率），推动M2扩张。

结构性货币政策工具支持：央行通过买断式逆回购（不入表的中长期流动性工具）、国债买入（纳入对政府债权）等创新工具，补充银行体系流动性。例如，2025年上半年，买断式逆回购操作规模显著增加，有效缓解了银行“资金短缺”问题，支持了信贷投放。

财政与货币协同发力：2025年，财政政策更加积极（赤字率拟按4%左右安排、发行超长期特别国债1.3万亿元），政府债券净融资达13.84万亿元（同比多增2.54万亿元）。这些资金通过财政支出转化为企业和居民存款，进一步推高了M2余额。

M2作为衡量货币供应量的重要指标，其增长并非“大水漫灌”，而是精准对接实体经济需求：

支持企业融资：2025年，企（事）业单位贷款增加15.47万亿元（其中中长期贷款增加8.82万亿元），主要用于科技创新、绿色发展、小微企业等重点领域。

降低融资成本：随着M2增速加快，市场流动性充裕，2025年12月新发放企业贷款加权平均利率约3.1%（较2018年下半年下降2.5个百分点），有效降低了企业的融资成本。

稳定居民预期：住户存款保持稳定增长（全年增加14.6万亿元，同比多增3812亿元），说明居民对经济的信心有所恢复，消费和投资意愿逐步提升。

再看看财政。

2025年更加积极的财政政策通过赤字率提升、超长期特别国债发行及专项债券扩容，总计6万亿：

赤字率与国债发行：2025年财政赤字率拟按4%左右安排（对应财政赤字规模5.66万亿元），较2024年提高1个百分点；拟发行超长期特别国债1.3万亿元（较2024年增加3000亿元），主要用于支持消费品以旧换新、科技创新及基础设施建设。

专项债券支持：2025年地方债总发行规模突破10万亿元，其中专项债发行约7.56万亿元（含新增与再融资）；新增专项债券发行进度符合预期，截至10月30日已发行及计划发行金额超过当年限额的89%，全年新增专项债额度4.4万亿元基本完成发行（较2024年增加4000亿元），重点支持土地收储、存量商品房收购及重大项目建设。

2025年财政金融合计预测32万亿。

中国人民银行副行长邹澜1月15日在国新办举行的新闻发布会上介绍，中国人民银行将推出八项政策措施，提高银行重点领域信贷投放的积极性，加大结构性货币政策工具支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。

二是合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企业。

三是增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围，将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元，增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。

四是合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。

五是拓展碳减排支持工具的支持领域，纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目，引导银行支持全面绿色转型。

六是拓展服务消费与养老再贷款的支持领域，结合健康产业认定标准，适时在服务消费与养老再贷款的支持领域中纳入健康产业。

七是会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。

八是鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具。

央行本次推出的八项政策在结构性工具运用上力度更大、范围更广，主要有以下创新点：

——利率“整体降息”，强化价格引导

2025年结构性工具利率多为“个别下调”，本次则对各类结构性货币政策工具利率统一下调0.25个百分点，一年期再贷款利率降至1.25%。这一“整体降息”操作统一了价格信号，能更有效地引导银行降低重点领域贷款利率，强化政策利率的传导效率。

——工具整合与额度提升，精准滴灌

整合支农支小工具：将支农支小再贷款与再贴现打通使用，并新增5000亿元额度，同时单设1万亿元民营企业再贷款，形成“支农支小+民企”的清晰政策组合，精准支持中小民企。

扩容科创技改工具：科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元（2024年设立）提升至1.2万亿元，并将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围，与“大规模设备更新”等产业政策形成更强合力。

——创新风险分担，拓宽直接融资渠道

将原有的“民营企业债券融资支持工具”与“科技创新债券风险分担工具”合并管理，设立总规模2000亿元的“科技创新与民营企业债券风险分担工具”。此举通过统一的风险补偿机制，为民营和科创企业发债提供更强的信用支持，有助于缓解其“融资难、融资贵”问题。

——拓展绿色与消费支持，服务“全面转型”

扩大绿色金融支持：碳减排支持工具的支持范围从清洁能源等，拓展至节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目，将金融资源引向更广泛的减碳领域。

前瞻性布局健康产业：明确在服务消费与养老再贷款框架下，待健康产业认定标准明确后适时纳入支持范围，为银发经济、健康服务业预留了政策空间。

——调整房贷首付，稳定商办市场

会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，旨在支持商办房地产市场去库存、稳预期，缓解相关领域压力，与“保交楼、稳民生”的房地产政策方向保持一致。

——强调政策协同，突出汇率避险

强化政策合力：明确与财政贴息、担保等财政政策协同配合，形成“货币+财政+担保”的组合式支持，放大政策效能。

关注外部风险：首次将“鼓励企业使用汇率避险工具”作为单列措施，引导金融机构提供多样化产品，帮助企业应对外部冲击，稳定外贸外资基本盘。

根据已公布的政策，2026年货币政策在结构性工具方面已明确增加投入 1.1万亿元人民币。

这笔新增资金主要通过以下几项结构性货币政策工具实现：

支农支小再贷款：额度增加5000亿元。

科技创新和技术改造再贷款：额度增加4000亿元，从8000亿元提升至1.2万亿元。

民营企业债券融资支持工具：提供2000亿元 的再贷款额度。

其他政策动向

各类结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点（例如，一年期再贷款利率从1.5%降至1.25%），旨在降低融资成本，但这不属于“资金投放”的增加。关于降准、降息等总量工具，目前官方表述为“仍有空间”。