一、安徽动手

全国多地正在推进的国有“三资”（资源、资产、资金）管理改革，其核心是通过市场化手段唤醒庞大的“沉睡”国有资产。

安徽省10月底日印发《推进“大资产”统筹管理总体工作方案》，是一项旨在全面提升国有资产、资源、资金（简称“三资”）配置效率和治理效能的系统性改革。

其核心逻辑是通过全域清查、统筹盘活和智慧监管，打破部门壁垒，让庞大的国有“家底”在更大范围内流动起来，赋能高质量发展。

——改革框架与范围。此次改革构建了清晰的任务书、时间表和责任链。

全面覆盖的“三资”范围。改革将行政事业单位和国有企业的八类资产（房屋、土地使用权、在建工程、股权、大型仪器设备、数据资产、保障性住房、公共基础设施）、五类资源（土地、矿产、水利、林业、能源）以及行政事业单位的两类资金（财政存量资金、实有资金）全部纳入统筹盘活范围。此举旨在实现国有“三资”的全口径、全覆盖管理。

——明确的实施路线图：

近期（2025年9-12月）：将集中开展清查、确权、统筹盘活、与债务联动监管、与投资协同五个专项行动，核心任务是“摸清家底”。

中长期（2026年及以后）：将持续深化推进，致力于构建系统完备、协同高效的长效管理机制。

五位一体的关键环节。改革围绕摸清家底、统筹盘活、兜底保障、投资联动、监督管理5个关键环节，细化了19项具体工作举措，并压实到各责任单位。

——如何盘活“三资”。安徽此轮改革并非简单登记资产，而是通过一系列创新机制实现“三资”的优化组合和价值放大。

机制赋能，打通盘活路径。改革着力建立新增配置与存量闲置资产“硬挂钩”机制，优先通过调剂共享来满足新增需求。例如，安徽省在全国率先打造了贯通省、市、县三级的资产调剂共享平台，为资产流动提供了高效通道。

市场运作，挖掘潜在价值。方案强调用市场逻辑激活资产价值。省国资委推动省属企业灵活运用资产证券化（ABS）、碳汇交易等市场化方式盘活存量资产，已涌现出多个成功案例。在能源领域，将对全省可开发的风光发电资源进行摸排，并依法依规支持各类市场主体参与开发。

智慧管理，构建数字生态。安徽将完善“三资”统筹管理平台，分类建立全省国有“三资”总账和明细账，实现资产全生命周期动态监管和跨部门信息共享，为科学决策和精准配置提供支撑。

协同监督，保障改革成效。为确保改革健康有序推进，将构建涵盖“三资”、债务、投资等多领域的综合评价体系，推动形成闭环管理机制，并织密筑牢多部门协同的监督防线。

安徽的“大资产”统筹管理改革，是一次向存量要效益、向管理要动力的深刻变革。它通过系统性的制度设计和技术赋能，旨在唤醒“沉睡”的资产，将资源优势转化为发展优势，不仅能为安徽的高质量发展注入强劲动能，也为全国范围内的国有资产管理改革提供了有益的借鉴。

二、对民营企业来说上一个机遇

对于民营企业而言，这绝非简单的“国进民退”或“国退民进”，而是打开了一扇参与国家重大战略、共享发展红利的新机遇之门。

一是直接参与资产盘活，获取优质资源与项目

民营企业可以多种方式直接参与改革，获得此前难以触及的优质资源和发展项目。

多元化的合作入口。地方政府为盘活资产，推出了包括股权合作、资产转让、特许经营权授予、合作经营在内的多种模式。例如，重庆就集中发布了259个重点项目，主动向民企抛出“橄榄枝”，合作领域广泛覆盖高新技术、能源材料、人工智能、物流、文旅康养等。

切入关键资源领域。过去民企较难进入的矿产资源、大数据、新能源等领域，也打开了大门。湖北阳新县通过矿权出让，引入民企共同开发高价值石灰石矿；湖北联投集团则通过“探矿权质押融资”等创新模式，在不转让核心矿权的前提下，与社会资本合作开发磷矿资源。在数据资源方面，襄阳的公共数据产品开发、永州的“智慧国资”系统建设，都为掌握特定技术的民企提供了机会。

二是融入产业生态，拓展市场空间

“三资”改革旨在优化产业布局、培育新质生产力，民企可借此融入更具活力的产业生态。

嵌入国企主导的产业链。改革强调围绕先进制造业集群等战略布局进行。例如，湖北国资并购上市公司后，会补强产业链薄弱环节，这为具备技术优势的“专精特新”民企提供了成为配套供应商的绝佳机会。

共享新兴产业发展红利。各地在盘活资源时，会重点发展新能源、新材料等新兴产业。湖南永州大力开发风电、光伏资源，并以此吸引下游装备制造、储能材料项目落地，民企可以凭借技术灵活性，在这些新兴产业链中找到定位。

三是拓展融资渠道，优化资本合作

改革推动资产资本化，为民企带来了新的融资思路和合作模式。

资产证券化产品提供退出渠道。基础设施公募REITs（不动产投资信托基金）、商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）等资产证券化工具的推广，使得投入大型基础设施或园区项目的民企，在项目进入稳定运营期后，有了一个理想的资金退出渠道，从而加速资本回收和再投资。

获得国有资本投资支持。许多地方在改革中设立或优化了政府引导基金、产业母基金，旨在“投早投小投硬科技”。有潜力的创新型民企有机会获得这些基金的投资，不仅是获得资金，更是获得了信用背书和战略资源。

四是优化营商环境，降低制度成本

改革本身也是一场治理能力的升级，间接为民企创造了更好的发展环境。

提升合作效率与透明度。各地建设的数字化管理平台（如湖北的国有“三资”管理平台、湖南永州的“智慧国资”系统），将资产信息、交易规则、合作需求公开化、透明化，降低了民企的信息搜寻成本和沟通成本。

稳定政策预期。系统化的改革往往伴随着清晰的规则和长期规划，例如安徽构建的“大资产”统筹管理体系。这有助于民企形成稳定的政策预期，从而更敢于进行长期投资和技术研发。

面对这些机遇，民营企业可以重点关注各地国资委、财政厅（局）官网发布的官方政策和项目信息，特别是像重庆“三攻坚一盘活项目专区”这样的线上平台。同时，苦练内功，明确自身在产业链中的独特价值，并在参与合作时做好尽职调查，方能更好地把握这场改革带来的历史性机遇。

三、老百姓可以买“股票、债券、REITs”

REITs（不动产投资信托基金）的运作过程可以看作是一个将庞大不动产“化整为零”并引入公众投资的专业流程，而其全球与国内市场规模则展现了这类资产的蓬勃生命力。

根据法规要求，REITs每年必须将不低于90%的年度可分配利润以现金形式支付给投资者，这为投资者提供了稳定且可预期的现金流。

REITs自1960年在美国诞生以来，已在全球40多个国家和地区落地生根，成为一个成熟的资产类别。截至近年数据，全球REITs市场的总市值规模约为1.35万亿美元，其中美国作为最成熟的市场，其规模约占全球的一半左右。

中国自2021年5月首批产品上市以来，截至2025年6月，在约四年的时间里，中国内地已上市的REITs产品数量迅速增长至68只，总发行规模接近1800亿元，总市值已突破2000亿元。这一规模已超过日本、新加坡等市场，使中国成为亚洲第一大REITs市场。

从资产类型看，中国REITs市场也日益多元化，底层资产已从最初的高速公路、产业园，拓展至仓储物流、保障性租赁住房、清洁能源、消费基础设施、数据中心等众多关乎国计民生的基础设施领域。展望未来，基于国内百万亿级别的庞大基础设施存量资产，许多业内人士预测，中国REITs市场潜力巨大，未来规模有望达到万亿级别。

因此，高速公路不动产证券化是将高速公路这类重资产未来能够产生的、相对稳定的现金流（如通行费收入）作为基础资产，通过一系列的结构化设计，转换成可以在金融市场上发行和交易的证券产品。这是一种盘活存量资产、创新融资渠道的重要方式。

根据高速公路资产所处的不同生命周期阶段，可以选择不同的证券化产品：

建设期/运营初期（Pre-REITs）：此时项目尚未产生稳定现金流，可通过非标产品（如私募基金）进行前期培育和融资，待资产成熟后，再通过其他标准化产品退出。

运营稳定期（类REITs与私募REITs）：资产已能产生相对稳定的现金流。类REITs结构灵活，可根据企业需求设计为债务型、权益型或出表型，以实现融资、优化资产负债表等目标。私募REITs（如持有型不动产ABS）权益属性更强，更侧重于实现资产的真实出售和轻资产运营，治理机制也更为灵活。

成熟期（公募REITs）：资产进入稳定运营期，现金流非常稳定。公募REITs通过在证券交易所公开上市发行，流动性强，能够最大程度地实现资产价值，是重要的权益融资工具。它对底层资产的合规性、现金流稳定性要求最高。

关键步骤包括：

资产剥离与组建资产池：原始权益人（如高速公路公司）将能产生可预测现金流的基础资产（如特许经营收费权）剥离出来，组建资产池。

设立特殊目的载体（SPV）：将基础资产真实出售给一个破产隔离的SPV（如资产支持专项计划）。这是实现“破产隔离”的核心，确保基础资产与原始权益人的其他风险隔离开。

信用增级与评级：通过内部措施（如优先/次级分层）或外部措施（如第三方担保）进行信用增级，以提升证券信用等级，降低融资成本。随后由专业评级机构进行信用评级。

发行销售与后续管理：SPV以资产池为支持发行证券，由承销商销售给投资者。募集资金支付给原始权益人，后续通常由服务商（可能是原始权益人或其关联方）负责资产的日常运营和现金流归集，并向投资者支付收益。

国内已有多单成功的高速公路证券化案例：

九永高速持有型不动产ABS（私募REITs）：于2024年底发行，规模22亿元。其创新之处在于首次明确了扩募机制，为打造持续盘活资产的平台奠定了基础。同时，它采用簿记发行方式，吸引了银行理财等多元化市场投资者。

隆纳高速公路资产证券化项目：作为2019年发行的中西部首单基础设施资产证券化产品，其融资成本为3.68%，相当于一次性募集了该高速未来8年的通行费收入，有效支持了四川省后续的交通重点项目投资建设。

山东高速集团类REITs：于2024年在银行间市场发行，规模36.51亿元，期限18年，票面利率2.76%。它帮助集团实现了从重资产向“轻资产、重管理”模式的转型。