国庆七天假期，许多人在这2016年度最后一个法定节假日出游，然而一些政府部门却在这一时间内，多地相继出台最新的房地产调控政策。而就在今年全国两会期间，房地产“去库存”还是两会的关键词之一，彼时二线城市也面临着去库存的压力，而等到各地相继放松此前的限购政策，不到半年时间，房价再度启动疯涨，特别是京沪深一线城市，甚至到了一日一价的地步。为何半年时间，限购政策再次重回政府调控措施当中，此轮调控有何不同，会引导房价平稳上升吗？

　　一城一策，政策引导资金流向

　　上一届政府曾经出台过两次全国性的房地产调控政策，分别是2004年的“国八条”，以及2011年的 “新国八条”。两次调控政策针对的都是房地产价格的过快增长，目的是保持房价平稳，但是采取的手段是全国一刀切的方式。然而2004年的调控政策在四万亿投资计划出台后，名存实亡，2008年固定资产投资的迅速增长，一大批资金被投入到房地产市场，房价开始迎来疯涨，2011年的调控政策史上最严厉，成功限制了需求的产生，也导致了这一届政府所面临的房地产去库存的问题。

　　由于当时全国一刀切的政策要求，一二线城市与三四线城市其实面临的是同一种政策限制，但是一线特别是超一线城市，房产的需求会长期大于供给，这也是为何地方政府在放松限购限贷政策之后，一线城市率先房价上涨，北京、上海和深圳在今年5、6月份的房价表现说明了一线城市的需求此前是被政策抑制，一旦放松，房价就会恢复上涨。

　　然而去库存压力最大的三四线城市却面临着需求被大城市吸引的问题，在全国放松限购限贷政策之后，资金首先会流向预期收益大的一二线城市房地产市场，由此来看，一线城市基本不存在所谓去库存压力，二线城市在政策放松之后，去库存只是时间问题。而三四线城市则不然，本身需求就不足，房产投资属性弱，但库存压力又是最大的。

　　这一轮调控吸取了此前调控政策的教训，中央层面并没有给出统一的调控政策，而是房价过快上涨的城市相继出台政策，首先是北京在国庆假期前一天宣布调控，天津在夜晚跟进，到7日，国庆假期介入，全国19个城市出台了自己的调控政策，8日武汉市再次加码，将首付从25%提高到30%。这19个城市基本属于一二线城市，去库存压力较小，相反三四线城市并没有相关调控政策推出，可见，去库存压力依然存在。

　　一涨一跌 资金寻求避险资产

　　2015年，中国股市急涨急跌，大量普通股民在股市中损失惨重。与此同时，央行流动性大量增加，M2增长迅速，截至2015年年末，中国的M2/GDP达到2.0575创下新高，这是什么概念？等于是中国一块钱的货币供应，只撬动了不到五毛钱的GDP，而为了保持GDP增长率，就必须不断地发行新钞，保持流动性。

　　然而实体经济增长乏力的情况，大量流动性最终只在金融领域流动，导致了经济领域的泡沫化资产存在，另外还存在运营效率低及落后产能过多、贫富差距越来越大、房价与物价调控陷入两难、经济体制结构改革阵痛等等问题。去年的股灾就是资产泡沫化破裂之后的恶果。

　　在股票市场表现不力，外汇市场管制严格，其他金融衍生品市场尚不健全的情况下，庞大的流动性资金需要寻求避险资产，房地产就是一个很好的避险产品。虽然房地产满足的是消费者的住房需求，表面上看是属于消费品，但是由于房地产占据的个人资产十分庞大，土地、地段等因素的稀缺性赋予了房产金融属性，如今房地产越来越具备金融产品的属性，在资金避险上表现优于黄金等硬通货市场。

　　所以在股灾之后的2016年，随着各地限购政策的取消，资金再度流入房地产市场。但地方政府的限购政策能持续多久取决于地方财政能够支持多久，毕竟对于一些二线城市而言，土地出让金是城市发展的重要资金来源，类似于武汉这样的，全城多项工程同时启动，对资金的需求更加庞大，未来政策如何走，取决于城市发展资金能否得到满足。

　　一日一变 中产阶级财富焦虑

　　中国拥有全世界最大的中产阶级群体，然而也是全世界财富最不稳定的群体，由于缺乏收益稳定的投资渠道，中国中产阶级大量资产体现在房产上。而房价时时刻刻牵动着中产阶级的心，不管是有房的还是无房的，天津大爆炸，周边房子损失惨重，也就是说这些有车有房的中产阶级，一夜之间便成为了无产阶级。

　　中国中产阶级的财富焦虑的一大体现就是投资不分散，容易一窝蜂地投入，比如去年的股票市场大涨，大量中产阶级散户投入资金，但又有多少人能够在5000点逃离呢。而之后的房地产市场表现亦是如此。

　　如此一窝蜂的上，是不是就是不理性的投资策略呢？当流动性迅速增加的时候，居民手中的货币会相对贬值，此时就需要寻求保值资产。另外，流动性增加是先到银行，如果银行不将这些流动性通过贷款的形式投入到市场中去，银行等于是损失。要增加贷款就需要降低利率，而当贷款比存钱更有利可图的时候，居民自然乐意用提高杠杆的方式利用银行资金购买保值资产。2015年证监会去杠杆之后，股票市场急剧下跌，2016年银行的贷款增长最大的是居民中长期贷款，也就是说，大量银行资金被居民用杠杆的方式投入到了房地产市场，这也是为何一些城市的限贷政策目的就是降低杠杆率。

　　事实上，在这种财富焦虑影响下，中国中产阶级看似不理性的投资很多都是理性选择的结果。当股票市场上涨，许多人利用银行杠杆炒股，意味着流动性增加，货币贬值。手持流动性的中产阶级是坐等货币贬值还是主动投入，利用杠杆寻求资金保值增值呢？其实，这是中产阶级之间、中产阶级与银行之间的博弈，最优策略自然是利用银行资金。无论是投资股票还是投资房产，中产阶级都是在博弈，不投入是等死，投入了可能是快死，也可能不死。只要中产阶级还存在财富焦虑，房地产市场不理性的买房风潮就不会改变，房价也就不会下跌。