□文/邹平

国庆之后，市场在节日期间几十个城市出台房地产调控的利好刺激下走出了一波行情，沪指放量突破了3100点，收复了年线，最高接近3140点的前期高点，月K线收出一根大阳线。多家券商观点认为十一月股市仍有上涨机会，突破3140点是大概率事件。

　　迟来的“主升”行情

　　中信建投指出，进入四季度，2016年市场步入了“官子”阶段，受美国加息紧缩预期扰动以及不断推出的监管政策影响，“主升”行情姗姗来迟。在国企混改第一批试点落地和财政发力预期强化的带动下，市场从“临渊”处抬升，市场演绎价格修复和改革提升风险偏好主逻辑。

中信建投分析，进入四季度后半季度，海外市场的不确定性将增多。海外风险主要通过两个渠道来影响A股市场：汇率渠道和全球流动性协同边际收紧渠道。对于前者，汇改之后，对人民币波动的担忧一直扰动A股市场，波动的客观压力来自于中国的债务问题、资产价格和经济结构等问题，被动压力来自于全球风险事件和经济下滑预期对美元指数的推升；而全球协同边际收紧流动性问题，对应在中国更多的是去资产价格泡沫和去杠杆带来的资金层面压力。从金融市场看，10月份全球金融市场在流动性边际变化背景下，沿着有序紧缩逻辑运行，整体稳定，能源和农产品表现相对较好。

　　中期将继续震荡向上

　　招商证券认为，三季度数据显示目前经济有所企稳，带动企业补库存和投资增长。四季度基建投资将继续发力，完成全年经济增长目标问题不大。在经济转型期资产荒、低利率、金融稳定的大背景下，叠加宏观经济、金融数据企稳向好消除“深蹲”的系统性风险，中期大盘将继续震荡向上。

　　海通证券指出，10月以来利空消息不断，如地产调控收紧、美联储加息概率上升、人民币贬值等，但市场不跌反涨，说明市场之前的盘整已经把这些利空因素充分消化了。回顾历史，有两次相似的窄幅震荡阶段，分别为2012年1-8月和2013年6月-2014年7月，前一次以下蹲起跳方式突破，后一次以直接上涨方式突破。今年20%以内超低波动的震荡市格局可能面临变盘，未来波幅向上扩大的概率更大。第一，利空因素已经被充分消化。第二，市场有新的亮点：国企改革加速推进，中小创公司三季报业绩预告数据不错。目前来看，突破3140点是大概率事件，市场将向上拓宽振幅，但中期市场仍是震荡蓄势格局，市场出现大趋势仍需要时间。

国泰君安指出，资本市场政策迎来新契机，指数“下有底，上有顶”的上限或逐步上移。站在当下，我们猜测市场区间波动的顶部或将逐步上移。10月10日，国务院发布债转股相关指导意见，若政策重心回到去杠杆，那么路径就异常清晰：1、降低负债；2、增加权益，而增加权益又分为内生的盈利增长和外部的股权融资。今年以来随着去产能和稳增长政策的双重发力，中上游周期性行业盈利修复已经非常明显，这为内生去杠杆提供了有利基础。无论是配合债转股还是直接在股票市场上融资，股票市场在去杠杆政策中的定位正在被重新重视，这也是我们猜测指数波动区间的顶部或将逐步上移的最核心原因。

　　遵循两条配置主线

　　中信建投指出，行业配置需转换思维。三季报预告显示上市公司收入和净利润都会实现同比回升，但从宏观经济出发，企业利润高点将在年内看到。因此，前期价格修复周期行业配置逻辑应该重估，估值合理和业绩稳健行业有切换机会。

　　中信建投认为，具体可以遵循两条配置主线：其一是关注防御和基金低仓位行业，包括医药、银行、食品饮料、黄金；其二是寻找低PEG行业，推荐建筑装饰、家电和化工。四季度尤其应该重点关注医药板块——除了估值处于合理位置外，从自上而下视角看，防御性明显的医药板块应有支撑。从细分领域看，生物科技、研发类的医药公司具有优势。

　　国泰君安指出，判断此次指数震荡区间上限将较前期小幅上移，操作上建议抓住窗口积极参与。重点布局三条主线：第一，继续推荐财政发力和基建补短板双轮驱动的城市轨交（康尼机电）、PPP+（宏润建设）、地下管廊（龙泉股份）；第二，以史为鉴，调控顶峰过后存量资金更偏好向消费品和成长性板块腾挪，如医药（国药一致）等，关注人工智能（千方科技）；第三，关注重估空间较大的地产股（招商蛇口）、具备稳定现金流的高速公路（粤高速A）、商贸零售（鄂武商A）。此外，关注国企改革主题（翠微股份）。

　　配置方面平安证券相对看好国资板块以及业绩相对稳定的板块，行业方面建议配置煤炭、有色、化工、环保、食品饮料和医药；个股方面建议关注千红制药、哈药集团、贵州茅台、老白干、龙马环卫、高能环境、骆驼股份、北京科锐、华新水泥和阳泉煤业。

　　（作者微信公众号:皮匠投资圈）