券商周策略：估值已回落 春季反弹契机在哪里？

招商证券：估值已有一定吸引力

目前市场情绪过于悲观，有修正预期。部分投资者认为汇率贬值、资本外流、供给侧改革冲击等利空因素会导致市场持续下跌，但在国内外环境类似的96-98年，A股仍有正收益；短期内各利空因素也逐步缓和。大跌之后，一些板块和个股估值已有一定吸引力。近两年业绩增速均在20%以上的股票里，一半以上个股的估值已跌至上证指数在2400点以下的水平。推荐可能的主题方向：按规律（第一次反弹强势主题，之后如果超跌，第二次反弹继续强势）的结论是：网络安全、生物识别、移动支付、安防监控、大数据、充电桩、智能交通、能源互联网、智能穿戴、人工智能、虚拟现实；按规律（第一次反弹弱势主题，之后如果没有超跌，第二次反弹强势）的结论是：在线旅游、赛马、京津冀一体化、举牌、页岩气和煤层气、参股金融、抗癌、黄金珠宝、网络彩票、医药电商、大央企重组。

兴业证券：春季反弹的契机在哪里？

建议愿意参与春季反弹的投资者，多在“人少的地方”淘淘金，精选风险收益匹配度高的机会，2016年的投资机会都是是结构性的。操作策略方面，需忍，不要盲动，立足防守反击、斯诺克打发，在别人恐慌宣泄之后审慎布局。投资者可基于“立新+破旧”思路，优选的四大投资领域，耐心布局。尤其是对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，利用短期震荡积极买入。1）政策主导型机会——有立、有改、有破，新投资（13.5规划、海绵城市、智慧城市、新能源汽车等）+国企改革（并购重组）+周期股反弹。2）现代服务业——立足人口结构转变，迎接消费升级新时代，看好传媒、医疗保健、教育、体育、旅游、文化等。3）“新股”相关机会——新股、次新股；高股息率股票的配置价值；中概股回归及海外并购等。4）规避“中小创”调仓期的“多杀多”之后，可以在我们看好的春节前后启动的反弹时间窗口参与科技股的跌深反弹，特别是更新更炫的细分方向里面寻找股东积极维护股价的成长股。

中信证券：外部不确定性增加 风险仍在释放中

4季度GDP同比增速不会低于6.8%，基本符合市场预期，这将有利于稳定市场情绪。流动性的负面预期消化还需要时间。供给方面，预计春节前2周，市场对流动性的关注焦点又将回到降准能否兑现。外部不确定性增加，风险仍在释放中。短期坚持防御，注重业绩稳定性和政策催化确定性。市场对15年年报的关注度逐步提升，配置调整思路与上周周报观点一致，建议短期配置坚持防御，选择基本面良好+政策扶持的高景气板块。

中金公司：估值已回落 改革待发力

市场近期持续重挫的原因是多方面的，汇率走势存疑、经济增长疲弱、外围存在不确定性、在指数快速下跌后市场又开始担忧股权质押、融资以及私募清仓的风险。而且即使到了目前点位，A股的估值分化依然十分严重，虽然沪深300估值已经低于2008年金融危机时的底部水平，但中小市值股票估值依然处于历史相对高位。行业及个股建议：以稳为主。1）大消费、大健康：继续关注业绩尚好，估值合理的行业及个股，如医药保健和食品饮料；2）在市场下跌中收集高股息、低估值个股，以及被错杀的优质成长股龙头；3）关注部分主题：如环保及新能源汽车产业链、铁路等；人民币贬值：（相对利好电子、纺织服装等出口占比较高的行业和海外资产占比较高的公司），年报行情（年报预警中业绩超预期个股），油价新低（利好航空等交运相关行业）。

安信证券：时间是最好的朋友

短期跌多了会有反弹，但仍然需要充分的整固来修复悲观的情绪，时间是春季行情最好的朋友。配置建议：1、有色、化工：联储加息靴子落地，供给侧改革的急先锋。2、家电、家装：前期涨幅落后，房地产去库存最先受益。3、医疗健康：消费升级大趋势，产业并购活跃。4、军工：地缘政治、军事事端再起，科研院所改制预期。5、信息经济：基于对十三五总纲的预期。6、工业4.0：2016达沃斯论坛下周开始，聚焦工业革命。

申万宏源：正视现实 绝处逢生

短期主旋律是震荡休整，夯实基础，耐心等待“先抑后扬”下半场。市场调整深度已经到位，但微观市场结构的调整尚需时日。当前是震荡休整过程，夯实基础。没躲过下跌，更不能踏空反弹，高成长才是王道。对于相对收益投资者而言，当前最重要的事情并非大势研判，而是如何把布局宝贵的反弹。我们认为优质成长股依然是反弹中的高弹性品种，继续建议关注真正受益于供给侧改革去产能的服务业；平行世界中大股票我们依旧推荐军工、地产和公用事业。另外，提示关注我们主题组应用量化方法筛选了反弹主题组合，具体包括：创投，次新股，网络安全，虚拟现实和大数据等。另外，我们行业比较组筛选了年报高增长和提前披露年报的事件驱动策略组合，也是布局反弹的重要方向。

国泰君安：老炮归来 蓝筹砥柱

风险偏好降速正在放缓，市场的担忧主要集中在汇率波动与股票主动和被动供给增大。低风险偏好资金配置需求显著增大。老炮归来，继续看好蓝筹股超额收益。推荐“老炮归来”的高股息行业。1）高股息率高分红，凸显大类资产配置价值的银行、白电、交通运输；2)关注供给侧有望破局，商品价格低位盘整的有色、钢铁、采掘；3）弹性较好的行业，非银金融、地产、建材、航空（被低估的周期消费品）。主题投资继续推荐“农业工业化”主题：1）农业信息化受益标的：大湖股份，受益标的：华宇软件；2）农业机械化：德奥通航、隆鑫通用；3）农业升级：大北农；4）基础化工转型：新安股份、诺普信。另外，继续推荐“她经济”主题：新华锦、健盛集团、宋城演艺、千足珍珠。

平安证券：风险偏好下行短期难复 收益预期下降注重防守

年初以来股票市场的快速调整带来了风险偏好的大幅下降，市场情绪急剧降温。本轮股票市场的调整过快，尤其成长股面临较大的内部洿动性不足问题，带来了权益市场风险偏好的大幅下降。2016年资本市场应当大幅调低预期投资收益率。当前市场布局可遵循两条主线：一是政策刺激集中的供给侧改革层面，其设计的传统板块在风险溢价下行中可能存在结极性机会，主要推荐行业：有色、化工、煤炭、钢铁、建材、水泥、玻璃等；事是具备良好业绩的偏防御板块，由于收益预期的下调其配置价值有所提升，主要推荐行业：银行、食品饮料和医药生物。

国金证券：“药引子”在哪 找到了吗？

全球资产大多出现了“缩水”，或与美国升息有关，人民币汇率的波动幅度带有一定的不确定性，寄望于“央妈”尽力做到相对平稳。未来一段时间内“董监高”和大股东“有序减持”的潜在压力仍然存在。2016年新股发行的节奏和数量依旧“悬而未决”，制约着市场的风险偏好。证监会在周末主动回应了“两项业务”的平仓风险以及建议加强其业务的流动性管理，其中提到目前两融平均维持担保比例250%，风险可控；截止目前，尚未出现上市公司大股东因股票质押回购业务而平仓的情况。但客观上讲，上述监管层的提到的问题并非是市场最为或缺的，市场需要什么？我们认为市场甄待以下三方面问题明朗化，一是2016年新股发行的具体数量及规模；二是如何更加有效的引导上市公司通过大宗交易减持的数量；三是注册制的推进，目前市场预期并非3月份启动，但是否能出台更进一步详细的时间表等。目前来看，只有上述疑惑逐一明朗后，市场向上的空间才能被打开。站在当前时点，我们仍建议以防御操作为主。行业配置方面，考虑到“增量行情”短期内仍难以出现，经济持续低迷，我们建议依旧是从符合经济结构转型，年初至今跌幅较大的板块中寻找超额收益；主题方面，我们推荐有事件预期或超跌的主题，如“迪斯尼、国企改革、虚拟现实、锂电池、人工智能”等。

东北证券：同舟共济 试盘以谋“超跌反弹”

市场处于关键位置区域、市场恐慌情绪依然强烈，从纯技术来看，自2014年中期2000点开启的上涨行情、已然发生了重大变化，所谓“攻守之势异也”、短期更多的是把握超跌反弹的契机了；同时，由于管理层对大小非减持、注册制等均做了一些安抚市场的举措，虽然对于资本市场健康发展的信心的修复需要较长时间，但对于短期过快下跌的市场而言、存在超跌反弹以及小仓位试盘的机会；即，短期市场仍处于调整的格局中、操作上仅可“小为”。市场仍处于调整的状态中，但短期也不宜过度悲观、短期超跌反弹的概率在增大。操作上，考虑到市场底部形成多以二次探底、带下影线等形式来确认短期的底部，因此，左侧小仓试盘、只可“小为”；仓重者则逢高控制头寸。短期方向上，以市盈率相对合理的成长股且有产业资本入市共振的个股，为短期重点试盘对象。