不管是＂U型＂还是＂L型＂ A股都会把你打回＂震荡形＂

上周海外市场跌跌不休，A股却放量长阳；近日海外市场企稳反弹，A股却连遭大跌。有人调侃，“A股专治各种不服”。

某小散L在4月21日底部建仓，高兴了两个星期，“浮盈半个月，一天全亏完”，这市场慢涨快跌赚钱难，不过好在高兴的时间还是比较长。

某小散W9日上午“抄底”，“按照暴跌次日公式，盘中会出现V型反转”，不想下午市场一路向下，说好的“反转”呢？！

到底什么事引发了A股暴跌的“血案”，我们遍访公募业内大牛，揭开市场诡异走势的“谜底”……

公募核心观点如下：

1、《人民日报》权威人士发声谈中国经济、监管层对中概股回归及壳资源炒作的负面态度、6月份解禁上升等负面因素叠加，A股市场应声而落，上证综指低开低走，全日跌近3%，失守2840点；创业板指大跌3.55%，收于2053点。

2、我国经济运行无论是U型还是L型，都难改市场震荡格局，两者最大的区别在于震荡结构存在差异，L型经济运行更加有利于题材股、成长股、并购重组等中小创主题类股票的市场表现。弱势震荡下，公募更倾向于捕捉市场上结构性和事件驱动（爱基,净值,资讯）性投资机会。

3、弱势格局下，公募投资并不悲观。多位公募人士认为，6月份A股利好频发，上千亿养老金即将入市、深港通开通临近、六月份A股有望加入MSCI新兴市场指数、全国金融工作会议即将召开等等，股市有望出现中期方向性选择，事件驱动型和结构性投资机会将逐步呈现。

华商基金宏观策略组组长赵侠

周一市场调整是上一个交易日调整的延续，而《人民日报》的权威声音进一步打击了市场风险偏好。

从近期基本面来看，金融监管加强，对于互联网和医疗行业的监管也在加强，4月份宏观数据在政策短暂观望下可能会走弱，这些都会进一步影响市场。从市场特征来看，目前A股仍处于股灾后遗症，市场风险偏好较低，上涨势头始终很弱，热点也非常散。

此外，6月份解禁量是除了12月份之外的今年年内第二大解禁月份；5-6月份合计解禁规模约4500亿元，占全年解禁规模20%。而近期A股的表现，正是这些负面因素叠加造成的。

北京某大型公募基金经理

股市大跌的主因还是监管层对中概股回归及壳资源炒作的负面态度。

今年两会之后，注册制暂缓、中小创的“并购成长”概念火热，壳资源、和中小创股票都遭遇市场热炒，经历了一个半月的上涨周期，监管层对借壳政策的收紧会打断这个炒作逻辑，自然会引发市场的调整。

股市在5月份仍将大概率保持震荡格局，不会出现“股灾4.0”，一是因为国家队会维稳；二是6月份股市存在一定利好因素，那时方会出现中期方向性的选择。

《人民日报》采访权威人士的消息广受关注，消息称“我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的”。

U型和L型都难改震荡市的格局，区别在U型是偏强的震荡市，L型是偏弱的震荡市，两者最大的区别是震荡结构存在差异。U型，指数是震荡市，结构上利好周期型股票；L型也是震荡市，但震荡的结构利好题材股、成长股、并购重组等中小创主题类股票。

宏观经济U型反转不一定对股市形成特别利好：一方面，部分实体企业产生盈利，会引发股市的结构性上涨行情；另一方面，如果实体经济发展很好，资金会“脱虚向实”，从二级市场流向实体经济，市场整体的PE水平还会下降。

宏观经济若是L型走势，实体经济会保持当前水平，企业盈利较为平淡，市场资金也没有更好的配资方向，股市资金面也不会太紧张，A股整体估值也不会太低。

展望后市，6月份对大的指标股有一定利好因素。一方面，6月份将要召开全国金融工作会议，会上有两个核心议题：推出债转股方案和金融监管体制改革。另一方面，A股在6月份将公布是否纳入MSCI指数。

债转股对周期股和银行股是利好，A股若纳入MSCI指数对全市场都是利好，而金融监管体制改革可能在监管思路上也会产生重大变化，这些政策和预期能够兑现，6月份的市场可能会产生“二八分化”行情，利好周期股、银行股的大盘蓝筹股。

这波下跌很有可能是筹码交换，市场资金将从中小创股票流入到周期股、银行股等指标股中去。

下面是私募老师们的观点

深圳新富资本集团投资总监余英栋表示：一季度因有年报、季报业绩高增长的细分行业与个股被存量资金集中炒作，3、4月月很多相关股票涨到高位。4月中旬因当时一些券商强烈看多延缓了市场下行，直至20日迟到大跌再次发生。此后沪指近两周的地量橫盘最后因近期中概股回归暂缓传闻、债券兑付等打击了市场人气，诱发了市场选择方向大跌。

这两天的大跌后会出现反弹，一方面前期获利资金已经兑现筹码，另一方面进入二季度宏观经济的复苏可能被证伪，因此接下来市场应该是弱势震荡，甚至不排除可能再挖坑。如果说4月的行情是鸡肋行情，接下来就要进入鱼刺行情。即使向下空间不会大，但肯定难有赚钱效应。二季度市场最大的催化剂是深港通开通和A股加入MSCI的预期，但市场并不一定能出现持续性反弹。

深圳前海黑天鹅资产公司投资总监谌立峰：中概股回归借壳暂缓传闻、股市去杠杆等打击了前期的热点概念炒作，直接影响了人气。整体而言，还是市场情绪不太稳定，经济数据好转仍有待观察。短时间内，市场应该还是弱势震荡，维持在2700点到3000点附近的震荡区间，很难有大的反弹或反转。但目前的位置，也不是危险的位置，会有结构化行情和个股行情。

深圳另一位私募总经理表示，市场情绪不好，万亿定增压境，存量博弈难赚钱。货币放水、房子涨、物价涨，杠杆抬头向上，国家的评级被下调，政策刺激效果下降，而产生的副作用很明显，副作用抵消了刺激经济增长的利好。大家发现，其实去年四季度以来的政策，与今天权威人士发言有所差异。高房价和近期一些社会事件，也让社会焦虑感提高，这都不利于股市。

另一方面，去年4、5月份大量的定增今年解禁，目前市场最薄弱的地方就是定增解禁，由于定增很多带杠杆，这些解禁马上就会卖出。在存量博弈市场，是边际定价的，只要有一点点的卖盘就可以把股价打下去。