叶青看财经2974：降准之后

7日上午，中国人民银行推出的“降准+降息”政策组合，通过释放流动性与降低融资成本的双重作用，为2025年经济发展注入关键动力。

一是对实体经济的支持

1、缓解融资压力，扩大信贷规模

降准0.5个百分点释放约1万亿元长期资金，直接提升银行可贷资金规模，尤其利好中小微企业、制造业等实体经济领域。银行信贷能力的增强，有助于缓解企业资金链压力，推动投资和生产活动复苏。例如，制造业企业可通过低成本贷款购置设备、扩大产能，从而提升竞争力。

2、降低融资成本，激发企业活力

政策利率下调0.1个百分点通过LPR传导机制降低企业和个人贷款利率。企业综合融资成本预计下降0.1-0.15个百分点，高负债行业（如基建、房地产）的财务负担减轻，利润空间扩大。同时，定向工具如5000亿元服务消费与养老再贷款、8000亿元科技创新再贷款，进一步精准支持消费升级和科技产业。

二是对消费与内需的提振

1、刺激消费信贷与耐用品需求

降息直接降低房贷、车贷利率，减轻居民还款压力。例如，公积金贷款利率下调0.25个百分点后，100万元房贷月供减少133元，释放的可支配收入可能转向耐用品消费（如汽车、家电）或服务类消费。此外，存款利率下调促使部分储蓄资金转向消费或投资，短期拉动内需。

2、稳定房地产市场

房贷成本下降叠加公积金利率调整，有利于刚需购房者入场，缓解房企资金压力。例如，部分城市房地产销售回暖将带动钢铁、建材等上下游产业复苏，形成消费与投资的良性循环。

三是对金融市场的积极影响

1、股市流动性驱动估值修复

历史数据显示，降准后A股首日上涨概率较高，金融、地产、周期股等板块受益显著。此外，政策力度超预期提振投资者信心，推动资金流入风险资产。

2、债市收益率下行与汇率稳定

流动性宽松压低债券收益率，利好债市；同时，经济基本面改善预期可能吸引外资流入，对冲人民币短期贬值压力。

四是对冲外部风险与结构优化

1、应对外部冲击

美国加征关税导致出口承压，降准降息通过扩大内需缓解外贸下滑对GDP的拖累（预计2025年出口或下降8-10%）。同时，政策组合增强国内市场韧性，稳定产业链预期。

2、推动经济结构转型

结构性工具（如消费再贷款、科技再贷款）引导资金流向新质生产力领域，加速产业升级。例如，科技创新企业获得低成本融资后，可加快技术研发，形成经济增长新引擎。

总之，此次政策组合是“稳增长、促复苏”的关键举措，短期内通过流动性释放和成本降低提振市场信心，长期效果依赖于资金能否精准支持实体领域，并与财政政策、结构性改革形成合力。2025年经济有望在政策支持下实现温和复苏，但需持续关注政策传导效率及外部环境变化。

在此之前，就有多家权威机构及专家对2025年降准降息的预测：

一是降准幅度：全年预计1个百分点左右。

多家机构认为，2025年央行将通过多次降准释放长期流动性。广开首席产业研究院连平预计全年降准1个百分点，释放近3万亿元资金，招联金融董希淼则提出降准幅度在0.5-1个百分点。分阶段实施可能更受青睐，例如中金公司认为春节前可能先行降准0.25-0.5个百分点以配合政府债发行。

二是降息幅度：政策利率或下调50BP以上。

东方金诚王青预测政策性降息幅度可能达0.5个百分点，中信证券预计逆回购利率降幅为40-50BP，LPR降幅更大（如5年期LPR定向下调以稳定房市）。中国社科院张明建议累计降息60BP，并调低存量房贷利率25BP。

针对房地产市场，专家预计5年期LPR可能实施“定向降息”（如下调60BP），通过降低居民房贷成本促进购房需求释放。央行还可能通过专项再贷款支持房企存量土地收购，缓解行业流动性压力。

结构性货币政策工具（如8000亿元科技创新再贷款、5000亿元服务消费再贷款）将同步调降利率，实现对科技研发、绿色转型等领域的精准支持。

上半年力度或更大：中信证券、民生证券均认为政策宽松将集中在上半年，首次降息可能在年初，二季度降准50BP以配合政府债发行高峰。

今年是在5月7日降准降息，估计是一季度经济形势稳中有进，4月关税战的缘故。

2025年货币政策将呈现“总量宽松+结构优化”特征，全年降准1%、降息50BP的预测成为机构共识。政策核心目标包括：①降低实体经济融资成本，②稳定房地产市场，③对冲外部冲击，④引导资金流向新质生产力领域。但需警惕银行风险、汇率波动等约束条件。

同时，去年的成效也值得关注。

2024年，中国人民银行共实施两次降准，累计幅度为1个百分点：

第一次：1月25日宣布降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。

第二次：9月27日再次降准0.5个百分点，金融机构加权平均存准率降至6.6%，释放流动性约1万亿元。

全年通过降准共释放长期资金约2万亿元，有效缓解银行体系流动性压力，支持实体经济融资需求。估计拉动GDP0.6%的增长。今年也差不多。

我是人民银行货币政策委员会专家库专家（全国百人左右），每个季度要填一次预测表，因此特别关心。