两会报告数据的商机

一、今年的目标

GDP增速

2025年：预期增长5%左右，与2024年实际增速（5%）持平，但目标表述更强调“左右”，体现对不确定性的预判。

我建议区间增幅，5-5.5%。

就业与失业率

2025年：城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率目标5.5%左右。

2024年：实际新增就业1256万人，失业率平均5.1%。

2025年失业率目标略有放宽，反映就业结构性矛盾可能加剧。

居民消费价格（CPI）

2025年：涨幅目标2%左右，较2024年实际涨幅（0.2%）显著上调，体现通胀预期管理。

2024年：实际涨幅仅0.2%，主因内需偏弱和大宗商品价格低位运行。

居民收入同步增长

2025年：首次明确“居民收入增长和经济增长同步”，强化民生导向。

2024年：未单独提出此目标，但居民人均可支配收入实际增长5.1%。

粮食产量

2025年：目标维持1.4万亿斤左右，与2024年实际产量持平；创历史新高。

能耗与生态

2025年：单位GDP能耗降低3%左右，延续2024年目标，但新增“生态环境质量持续改善”的定性要求。

二、更加积极的财政政策

今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，这几乎是1978年改革开放以来最高的赤字率。这其实就是在说政府要借更多的钱。赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。

一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。

拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元（专家建议1.5万亿）。

拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本（专家预测是1万亿）。

2024年：赤字规模4.06万亿元，未发行特别国债。

这是中国时隔26年后再次通过特别国债对国有大行进行资本补充，旨在增强金融体系服务实体经济的能力，并传递中长期发展信心。

拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。

用于消化地方政府拖欠企业的账款，同时还将强化源头治理和失信惩戒，落实解决拖欠企业账款问题的长效机制。国务院已经做了研究，后续还会推出很多硬措施。

今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。

赤字率3%与4%的差别不仅体现在数值变化上，更反映了财政政策的调整逻辑、经济形势的判断以及风险应对策略的转变。

过去国际上将3%视为财政纪律的“警戒线”，但这一标准缺乏理论和实践支撑，更多是心理防线。中国此前长期将赤字率控制在3%以内，主要依赖一般公共预算口径，并通过专项债、特别国债等工具补充调节。

2025年赤字率提高至4%，是2008年以来的最高水平，释放了中央“更加积极有为”的财政政策信号。这一调整旨在应对有效需求不足、物价低迷、房地产风险未消等经济挑战，传递稳增长决心。相较于3%，4%更强调通过中央加杠杆扩大总需求，提振市场信心。

例如，2023年增发1万亿元国债后赤字率仅达3.8%，仍需结合其他债务工具。

2025年赤字率4%配合专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，合计新增债务11.86万亿元。中央赤字占比超过70%，通过转移支付强化基层财力，优化债务结构并降低地方隐性债务风险。同时，超长期国债（30-50年）常态化发行，匹配居民储蓄偏好，降低偿债压力。

赤字率从3%到4%的调整，标志着中国财政政策从“审慎平衡”向“战略主动”转型。这一变化既是短期稳增长的需要（应对需求不足、物价低迷），也是长期结构性改革的融资机制创新（技术、债务、人口）。尽管风险需防范（如利率上行、技术转化滞后），但当前低利率环境和中央主导模式为政策实施提供了较大空间。

三、适度宽松的货币政策

2025年强调“适度宽松”，提出适时降准降息，加大对消费、科技、绿色等领域的结构性支持。

2024年稳健货币政策聚焦“灵活适度”，未明确降息预期。利率已降至历史低位。

2025年我国宽松货币政策的表现主要体现在六个方面：

1、传统货币政策工具全面发力

降准降息：通过降低存款准备金率释放银行体系流动性（如2024年两次降准释放超2万亿元），2025年预计延续这一操作，并进一步调降政策利率（如2024年LPR累计下降0.35-0.6个百分点，2025年或再降20BP）。

2024年企业贷款利率降至历史低位，2025年政策延续将刺激投资与消费。

公开市场操作灵活调节流动性：通过国债买卖、逆回购等工具精准调控市场资金供需，例如2024年累计开展买断式逆回购操作2.7万亿元，2025年预计继续动态调节以维持流动性合理充裕。

科技创新与产业升级支持：扩大科技企业贴息贷款覆盖率至60%，试点“投贷联动”模式，引导资金流向新质生产力领域。

优化再贷款工具（如科技创新再贷款），推动技术研发与设备更新。

消费与房地产定向扶持

消费领域：设立专项消费金融工具，覆盖汽车、家电、文旅等大宗消费场景，降低信贷门槛以激活内需。

房地产领域：新增“三大工程”（城中村、保障性住房、平急两用基础设施）专项再贷款2000亿元，优化房企融资白名单制度，支持保障性住房建设，防范行业风险。

维持市场流动性充裕：通过降准、MLF等工具确保社会融资规模与经济增长目标匹配，2024年末M2同比增长7%，2025年目标延续适度宽松基调。

深化汇率市场化改革，强化预期引导，防范超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平稳定。

四、实施提振消费专项行动

安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。

2024年通过1500亿元超长期特别国债支持以旧换新，2025年资金规模提升至3000亿元，且实施时间从2024年的阶段性（8月底启动）延长至全年覆盖。

资金用途分为两部分：

消费品以旧换新（1500亿元）：通过地方财政分配，重点支持家电、汽车、家装、数码产品等领域的补贴。

设备更新（1500亿元）：用于工业、交通、农业等领域设备升级，如新能源公交车电池更换等。

覆盖品类扩展

新增补贴品类：首次纳入手机、平板电脑、智能手表等3C数码产品，家电品类从8类（如冰箱、空调）增至12类，新增电饭煲、微波炉、净水器、洗碗机等。

能效分级补贴：购买1级能效家电补贴20%，2级能效补贴15%，单件最高补贴2000元。

完善全口径消费统计制度。核心在于构建“多维覆盖、动态适配、精准服务”的统计体系。这不仅是对传统统计方法的升级，更是适应新消费时代、推动经济高质量发展的基础性工程。2025年将重点推进服务消费统计优化、数字经济监测体系完善等具体措施，未来需持续关注政策落地效果及数据公开应用场景的拓展。

一是纳入新兴消费领域。全口径消费统计制度强调对传统消费与新兴消费的全面覆盖，包括服务消费（如教育、医疗、文娱、旅游等）、数字经济消费（如直播电商、共享经济）以及个性化消费（如定制化服务、绿色消费）。这与传统社会消费品零售总额指标形成互补，后者仅统计实物商品和餐饮服务。

二是强化非正规经济活动统计，针对个体经济、小微企业和灵活就业等非正规经济主体，通过抽样调查与大数据技术结合，提升数据采集的完整性和准确性，避免传统统计中因漏报或低估导致的偏差。

五、积极扩大有效投资

今年中央预算内投资拟安排7350亿元。较2024年的7000亿元增加350亿元。

2020年至2024年中央预算内投资分别为6000亿、6100亿、6400亿、6800亿和7000亿元。2025年7350亿元的规模同比增幅为5%，体现了“适度增加”的政策导向。

这一安排是落实中央经济工作会议关于“适度增加中央预算内投资”的部署，旨在通过扩大有效投资推动经济结构优化和高质量发展。

用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资，加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”建设。